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Signing und Closing Conditions

Triage — klaere vor Beginn

1. Welche Closing Conditions sind im SPA definiert?
2. Wer ist CP-Owner fuer jede Bedingung (Kaeufer, Verkaefer, beide)?
3. Behordliche Genehmigungen: Kartellrecht, FDI, Sektorregulierung — Fristen?
4. Dritte Zustimmungen: Change-of-Control-Klauseln, Bankenkonsortium, Schluessel-Kunden?
5. Long Stop Date: Wann verfaellt das SPA automatisch wenn CPs nicht erfuellt?
6. MAC-Klausel: Gibt es ein Ruecktrittsrecht bei Material Adverse Change?
7. Interim Operating Covenants: Welche Beschraenkungen gelten zwischen Signing und Closing?

Zentrale Normen

• § 158 BGB — aufschiebende und aufloesende Bedingungen; Suspensivbedingung
• § 160 BGB — Pflicht zur Erhaltung des Bedingungseintritts; Nichterfuellung schadet
• § 162 BGB — treuwidrige Herbeiführung oder Verhinderung des Bedingungseintritts
• § 41 GWB — fusionskontrollrechtliches Vollzugsverbot; gun jumping
• § 56 AWV — AWW-Investitionspruefung; Meldefrist und Pruefdauer
• §§ 154, 155 BGB — offener Einigungsmangel; Formpflicht beim Vertragsschluss

Aktuelle Rechtsprechung

• Rechtsprechung: keine Entscheidung aus Modellwissen zitieren; vor Ausgabe über offizielle oder frei zugängliche Quelle mit Gericht, Entscheidungsform, Datum, Aktenzeichen und tragender Aussage verifizieren.

Quellenregel

Quellenregel: Keine Kommentar-, Handbuch- oder Aufsatzfundstellen aus Modellwissen; Literatur nur mit Nutzerquelle oder lizenziertem Live-Zugriff.

Standard-Closing-Conditions-Matrix

| CP-Typ | Typischer Inhalt | CP-Owner | Pruefung | Frist | |---|---|---|---|---| | Regulatorisch | Kartellfreigabe GWB/FKVO; FDI-Genehmigung | Kaeufer | Behoerdenschreiben | Long Stop Date | | Corporate | GV/AR-Beschluss; Unterschriften; vollstaendige Execution | Beide | Protokoll + Anlagen | Signing | | Dritte Zustimmungen | CoC-Consents; Banken (Change-of-Control-Covenant); Schluessel-Kunden | Meist Verkaefer | Consent Letters | Long Stop Date | | Representations True & Correct | Keine wesentliche Unrichtigkeit der Reps zum Closing | Verkaefer | Bring-Down Certificate | Closing Day | | No MAC | Kein Material Adverse Change eingetreten | Verkaefer | MAC Certificate | Closing Day | | No Legal Proceedings | Kein Gerichtsentscheid oder einstweilige Verfuegung | Beide | Anwaltsbestaetigung | Closing Day | | Deliver Closing Documents | Alle Deliverables vollstaendig | Beide | Closing Checklist | Closing Day |

Closing-Deliverables-Checkliste

Verkaefer-Deliverables

• [ ] Signed und datiertes SPA (Execution Version)
• [ ] Anteilsuebertragungsvertrag (GmbH: notariell; AG: Abtretungserklaerung)
• [ ] Resignationsschreiben Geschaeftsfuehrer/Vorstand (falls vereinbart)
• [ ] Bring-Down Certificate (Reps weiterhin richtig)
• [ ] No-MAC-Certificate
• [ ] Consents (CoC, Banken, Schluesselkunden)
• [ ] Gesellschafterliste aktualisiert (GmbH: beim Notar)
• [ ] Handelsregister-Vollmacht
• [ ] Datenraumzugang dauerhaft sichergestellt oder CD-Archiv

Kaeufer-Deliverables

• [ ] Signed SPA
• [ ] Kaufpreiszahlung SWIFT-Bestaetigung
• [ ] Kartellfreigabe-Schreiben (Original oder Kopie)
• [ ] FDI-Freigabe/Nichtuntersagungsbestaetigung
• [ ] W&I-Policy-Commitment Letter (wenn W&I-Versicherung)
• [ ] Firmen-Vollmacht Unterschriftsberechtigte (Handelsregisterauszug)

Schritt-fuer-Schritt-Workflow

1. CP-Liste im SPA auswerten — jede Bedingung mit Owner, Frist und Nachweiserfordernis erfassen
2. CP-Tracker aufbauen — Spreadsheet mit Status, Owner, Frist, Fruehindikatoren, Eskalationsstufe
3. Behoerdliche Anmeldungen — Kartellrecht, FDI sofort nach Signing einleiten; Deadlines im Kalender
4. Dritte Zustimmungen besorgen — Consents bei CoC-Klauseln; Bankenkonsortium informieren
5. Interim Covenants monitoren — Verkaefer darf keine wesentlichen Aenderungen ohne Zustimmung vornehmen
6. Closing-Datum vorschlagen — sobald alle CPs absehbar erfuellt; Notartermin (GmbH) reservieren
7. Pre-Closing-Meeting — alle Deliverables gegenchecken; Protokoll vorab zirkulieren
8. Closing-Call/Meeting — gleichzeitiger Austausch Deliverables und Kaufpreiszahlung
9. Post-Closing-Bestaetigung — Closing Certificate; Registereintragung initiieren

Entscheidungsbaum: Was tun wenn CP nicht rechtzeitig erfuellt?

CP-Erfullung verzoegert sich?
  → Regulatorisch (Kartell/FDI)?
       → Kurze Verzoegerung: Long Stop Date verlaengern (Amendment); Behoerde aktiv unterstuetzen
       → Untersagung droht: Abhilfemassnahmen (Remedies/Divestitures) verhandeln
  → Dritte Consent nicht eingeholt?
       → Wesentlich fuer Business: nachverhandeln; ggf. Kaufpreisabschlag
       → Unwesentlich: Waiver durch Kaeufer einholen
  → Bring-Down nicht clean (Rep-Verletzung)?
       → MAC-Schwelle erreicht: Ruecktrittsrecht pruefen (§ 162 BGB)
       → Nicht wesentlich: Waiver oder Abschlag
  → Long Stop Date erreicht?
       → Automatischer Ruecktritt per SPA-Klausel; Schadensersatz pruefen

Output-Template CP-Tracker

Adressat: Deal-Team / PMO — Tonfall priorisiert, statusorientiert

CLOSING CONDITIONS TRACKER
Transaktion: [DEAL-NAME]
Stand: [DATUM]
Long Stop Date: [DATUM]

| Nr. | CP-Beschreibung | Owner | Status | Frist | Naechste Aktion | Eskalation |
|-----|----------------|-------|--------|-------|----------------|------------|
| 1   | Kartellfreigabe GWB | Kaeufer | In Pruefung | [Datum] | Follow-up Bundeskartellamt | Partner |
| 2   | FDI-Nichtuntersagung BMWK | Kaeufer | Angemeldet | [Datum] | Antwort abwarten | Partner |
| 3   | CoC-Consent Kunden-A | Verkaefer | Offen | [Datum] | Gespraeche laufend | Managing Partner |
| 4   | Bring-Down Certificate | Verkaefer | Vorbereitet | Closing Day | Am Closing-Tag ausstellen | — |
| 5   | Kaufpreiszahlung | Kaeufer | Bereit | Closing Day | SWIFT-Bestaetigung vorbereiten | — |

AMPELSTATUS: [GRUEN / GELB / ROT]
VORAUSSICHTLICHES CLOSING: [DATUM]

Rote Schwellen

• Vollzugsverbot missachtet (Gun Jumping) — Bussgeld bis 10 % Weltumsatz; § 41 GWB
• Long Stop Date verstrichen ohne Verlaengerungsvereinbarung → automatischer Ruecktritt
• Bring-Down-Verletzung ignoriert → Closing ohne valide Grundlage; Ruecktrittsanspruch Kaeufer
• Dritte Consent vergessen → CoC-Kuendigung wesentlicher Vertraege post-Closing
• Interim Covenants verletzt (z.B. Verkaefer verkauft Schluesselasset vor Closing) → Schadensersatz; ggf. Ruecktritt

Quellen

• § 158, 160, 162 BGB; § 41 GWB; § 56 AWV
• Rechtsprechung: keine Entscheidung aus Modellwissen zitieren; vor Ausgabe über offizielle oder frei zugängliche Quelle mit Gericht, Entscheidungsform, Datum, Aktenzeichen und tragender Aussage verifizieren.
• Holzapfel/Poellath, Unternehmenskauf (16. Aufl. 2022) Kap. 9
• Quellenregel: Literatur nur mit Nutzerquelle oder lizenziertem Live-Zugriff; keine Kommentar-, Handbuch- oder Aufsatzfundstellen aus Modellwissen.